New Constructs 给 Anthropic 估值 1500 亿美元，称其“2026 年最荒唐 IPO”

10 月 8 日，CNBC 披露，在 Anthropic 计划于纳斯达克上市、并寻求高达 2 万亿美元（按当前汇率约合 13.42 万亿元人民币）估值的背景下，一家独立研究机构却给这家 AI 企业估值仅为 1,500 亿美元（约合 1.01 万亿元人民币），并警告称，华尔街将面临“一场前所未有的考验，用以衡量投资者轻信程度有多高”。

独立金融研究机构 New Constructs 在周二发布的一份报告中，将 Anthropic 即将启动的 IPO 形容为“2026 年最荒唐的 IPO”。

该机构估算，Anthropic 若想支撑其期望的估值，其利润必须达到全球市值最高的科技公司英伟达过去一年利润的两倍。英伟达在过去四个季度的净利润已超过 1,900 亿美元（约合 1.28 万亿元人民币）。然而，依据路透社援引泄露的公司招股书副本，Anthropic 在 2025 年的营收为 46 亿美元（约合 308.75 亿元人民币），净亏损却高达 420 亿美元（约合 2,819.01 亿元人民币）。

Anthropic 持续扩大的运营亏损，加上来自众多开源模型的新竞争，促使 New Constructs 得出结论：“我们认为 Anthropic 没有可行的商业模式。”

“自从开源模型出现以来，显而易见，闭源模型将难以实现盈利。”该机构指出。

长期以来，New Constructs 创始人兼 CEO 大卫 · 特雷纳在华尔街以其对 IPO 的唱空立场而闻名，且其过往判断多次被验证准确。

在共享办公公司 WeWork 计划上市前，New Constructs 曾将 WeWork 称为“2019 年最荒唐的 IPO”。当时，WeWork 的私募市场估值一度达到 470 亿美元（约合 3,154.61 亿元人民币），但在该报告发布仅六周后，因需求疲软及其财务状况受到激烈批评，WeWork 撤销了 IPO 计划，并于 2023 年申请破产。

“虽然 Anthropic 对社会的贡献远超 WeWork，但在 2 万亿美元（约合 13.42 万亿元人民币）估值下，其 IPO 带来的风险要大得多，也会成为对美国资本市场更大规模的掠夺。”New Constructs 在报告中写道。该机构补充称，Anthropic 此次 IPO 的目标并非为公开市场投资者创造财富，而是为该公司在华尔街的幕后支持者提供流动性。

截至发稿时，Anthropic 尚未对此作出回应。